2023年1-8月，國內(nèi)新能源車銷售為508萬輛，同比增長39%，繼續(xù)保持較快增長。新能源車的銷售大增不僅帶動了汽車零部件的銷售，還讓充電樁實(shí)現(xiàn)了翻倍級的增長。2023年上半年，中國充電樁保有量達(dá)到665萬臺，同比增長超過70%，長城證券甚至預(yù)計(jì)全球市場規(guī)模有望在2025年達(dá)到千億元規(guī)模，國內(nèi)也有729億元的規(guī)模，可以預(yù)計(jì)充電樁行業(yè)將是未來2-3年增長最快的賽道之一。
充電樁的爆發(fā)帶動了上游零部件、中游設(shè)備商及下游運(yùn)營商的業(yè)績增長，從2022年和2023年上半年業(yè)績看，零部件中的充電模塊也實(shí)現(xiàn)了較快的增長，行業(yè)龍頭優(yōu)優(yōu)綠能2022年收入增長超1倍、凈利潤增長超3倍；充電樁設(shè)備商盛弘股份營收和利潤分別增長1倍和1.66倍，充電樁運(yùn)營商特來電也大幅減虧，處于行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的前夜?？傮w看，行業(yè)各環(huán)節(jié)確實(shí)受益于新能源車保有量的增加，但行業(yè)龍頭受益更明顯。全球進(jìn)入建設(shè)快車道車樁比是新能源車保有量與充電樁保有量之比，是衡量充電樁能否滿足新能源車充電需求的指標(biāo)，車樁比越低，新能源車充電越便利。
截至2022年年底，中國新能源車保有量為1310萬輛，充電樁保有量為521萬臺，車樁比為2.5，較2015年的11.6實(shí)現(xiàn)大幅下降。2023年上半年，中國充電樁基礎(chǔ)設(shè)施保有量達(dá)到665萬臺，同比增加近70%，保有量比2022年底增加了140萬臺，而1-6月新能源車國內(nèi)銷量為308萬輛，新增新能源車銷量與新增車樁之比大約為2.2左右。上半年新能源車的保有量為1620萬輛，車樁比大約是2.44，下降幅度較小。充電樁的建設(shè)推手來自頂層設(shè)計(jì)。
2023年4月底，中央政治局當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作會議表示，要鞏固和擴(kuò)大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進(jìn)充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造。5月，國務(wù)院總理李強(qiáng)召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過了加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，部署加快充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。此前的2023年2月，八部門聯(lián)合下發(fā)通知，要求在2023年至2025年試點(diǎn)期間，新增公共充電樁（標(biāo)準(zhǔn)樁）與公共領(lǐng)域新能源汽車推廣數(shù)量（標(biāo)準(zhǔn)樁）比例力爭達(dá)到1:1，高速公路服務(wù)區(qū)充電設(shè)施車位占比預(yù)期不低于小型停車位的10%。
據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，目前車樁保有量比為2.43:1，距離相關(guān)通知的1:1仍有巨大的成長空間。據(jù)華金證券的測算，假設(shè)一根直流充電樁采購價(jià)為4萬元，一根交流樁的采購價(jià)為0.12萬元，且假設(shè)各省公共充電樁中直流樁占50%，從2023年5月至2025年底，中國內(nèi)地充電樁需求量接近2000億元。其中，廣東省規(guī)模最大，為218億元，共有6個(gè)省需求空間超過100億元。截至2022年年底，美國充電樁公共樁比超過23:1，歐洲共同車樁比達(dá)到15:1，海外車樁建設(shè)嚴(yán)重不足。長城證券指出，以中國、美國和歐洲為代表，基于新能源發(fā)展情況和充電樁配套建設(shè)進(jìn)程，預(yù)計(jì)2025年中國、美國、歐洲充電樁市場空間分別達(dá)到729億元、190億元和103億元，全球千億元藍(lán)海市場可期。
據(jù)天風(fēng)證券此前的估計(jì)，2022年，中國境內(nèi)充電樁市場規(guī)模約為227億元，較2021年的112億元增幅超過1倍。國際市場方面，國內(nèi)公司具有較大的優(yōu)勢。比如，正在IPO的優(yōu)優(yōu)綠能招股書上會稿顯示，2020-2022年，公司內(nèi)銷主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.32%、19.96%和23.79%，毛利率總體水平較低；公司外銷主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.48%、46.25%和44.94%，比國內(nèi)業(yè)務(wù)高出不少。華寶證券研究指出，從量來看，隨著海外充電樁進(jìn)入加速建設(shè)期，尤其歐美市場需求缺口巨大，在本土充電樁生產(chǎn)成本較高的背景下，中國企業(yè)有望憑借高性價(jià)比的產(chǎn)品打開歐美市場；從利潤空間看，歐美消費(fèi)者對價(jià)格敏感度較低，充電樁產(chǎn)品價(jià)格較高，中國充電樁企業(yè)能夠獲得較好的毛利率水平。
從產(chǎn)業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)看，歐標(biāo)比國標(biāo)價(jià)格高出2倍，美標(biāo)又比歐標(biāo)價(jià)格高10%；直流產(chǎn)品180KV國內(nèi)售價(jià)5-6萬元，歐標(biāo)售價(jià)14-15萬元，美標(biāo)售價(jià)15-16萬元；剔除各種費(fèi)用，外銷的毛利率仍然顯著高于國內(nèi)。為規(guī)避潛在的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)上市公司也通過在海外設(shè)廠的方式進(jìn)入國際市場。比如，道通科技擬募集不超過8億元，其中2.05億元用于美國新能源產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資2.76億元，主要用于生產(chǎn)充電樁。產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會充電樁涉及上游、中游和下游。上游主要是以充電樁設(shè)備元器件供應(yīng)商，包含充電模塊、繼電器、接觸器、監(jiān)控計(jì)量、充電槍、主控制器、通信模塊及其他零部件，中游以充電樁制造企業(yè)為主，下游為充電商運(yùn)營環(huán)節(jié)，各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)冷熱不均。
上游零部件跨度大，涉及華為、中興通訊、英可瑞及優(yōu)優(yōu)綠能等，其中充電樁模塊值得關(guān)注，充電模塊在充電樁中占比最重，占整樁的40%，但功率超240KW或液冷應(yīng)用場景下模塊成本有所下降，產(chǎn)品性能發(fā)展方向?yàn)樾矢摺Ⅲw積更小?？蛻艚Y(jié)構(gòu)是充電模塊企業(yè)核心競爭力之一，但用戶黏性較弱，仍需擴(kuò)展產(chǎn)品和價(jià)格競爭力。
華寶證券認(rèn)為，充電樁主要零部件大多為標(biāo)準(zhǔn)化電氣產(chǎn)品，制作技術(shù)難度小，企業(yè)之間同質(zhì)性高，產(chǎn)品差異化程度較??；充電模塊是上游元器件中最重要的環(huán)節(jié)，具有一定技術(shù)壁壘，價(jià)值量占比最大，競爭格局相對較好，頭部廠商市占率優(yōu)勢明顯，2021年行業(yè)CR5超過70%，市場集中穩(wěn)定。充電樁制造企業(yè)則是組裝廠，行業(yè)格局比較分散，競爭也激烈，龍頭企業(yè)規(guī)模也不大，主要以萬邦數(shù)字、盛弘股份、玖行能源、道通科技及科陸電子為代表。
目前，充電樁設(shè)備商分三大類：一是國網(wǎng)、南網(wǎng)內(nèi)部的充電樁設(shè)備提供商；二是兼營充電樁設(shè)備與運(yùn)營的企業(yè)；三是專業(yè)的充電站設(shè)備生產(chǎn)商。華寶證券表示，目前行業(yè)格局穩(wěn)定，面向民營充電運(yùn)營商和車企的充電樁企業(yè)盈利能力相對較高。以許繼電氣為例，其充電樁主要面向國網(wǎng)招標(biāo)，毛利率水平逐年降低，從2017年的20%下降至2021年的僅5.9%，而其他主要面向民營充電運(yùn)營商和車企等客戶的充電樁設(shè)備毛利率大致區(qū)間在20%至35%。以盛弘股份為例，2022年及2023年上半年，該公司充電設(shè)備板塊營收分別為4.26億元及3.83億元，分別增長117%和196%，毛利率分別為35.29%和39.46%，呈現(xiàn)攀升的態(tài)勢。
運(yùn)營環(huán)節(jié)主要以特來電、星星充電等運(yùn)營商為主，再加上國家電網(wǎng)眾籌模式的運(yùn)營商及新能源車企的換電站模式，該行業(yè)在經(jīng)歷了此前普遍盈利困難后有望迎來盈利的反轉(zhuǎn)。以特銳德旗下公司特來電為例，該公司運(yùn)營公共充電樁36.3萬臺，其中直流充電樁21.6萬臺，市場份額超過28%，排名全國第一；公司在2022年全年充電量近59億度，市場份額約為28%，排名全國第一。不過，特來電的營收增長迅速，但利潤卻比較薄。
過去三年，子公司特來電營收分別為15.20億元、31.04億元和45.70億元，凈利潤分別為-7770萬元、-5132萬元和-2600萬元。公司營收規(guī)模達(dá)到45億元，但仍持續(xù)小幅虧損。充電樁運(yùn)營具有重資產(chǎn)、回本周期長、單樁利用率低、粗放競爭等特點(diǎn)，這導(dǎo)致行業(yè)盈利困難。華寶證券認(rèn)為，盈利難的主要原因是充電樁用戶流動率和跨站率較高，甚至還有“僵尸樁”，導(dǎo)致充電樁利用率偏低。
目前國內(nèi)充電樁總體利用率不到10%，在北京、上海等城市甚至可能不到2%，國內(nèi)充電樁運(yùn)營出現(xiàn)行業(yè)性全面虧損，有粗放競爭、招標(biāo)產(chǎn)品品質(zhì)低下等內(nèi)因，也有價(jià)格管理過死、存量電車不夠大導(dǎo)致資產(chǎn)利用率不高等因素。不過，2023年以來，充電樁利用率的提高有望改善行業(yè)的盈利能力，或?qū)⒂瓉碛拯c(diǎn)。
2023年一季度，公共充電站的總功率同比增長55%，但單月充電量同比增加85%，即單位功率的充電量有所提升。以特來電為例，2023年上半年，公司營收和凈利潤分別為23.68億元、-7132萬元，2022年同期分別為15.82億元和-1.11億元，在營收增長的同時(shí)虧損幅度也大幅收窄，2023年大概率將扭虧為盈。
