▍緣起：儲能分支，優(yōu)在便捷。
便攜式儲能又稱“大號充電寶”、“戶外電源”，搭配太陽能板使用，可以實(shí)現(xiàn)戶外靈活充放電、家庭緊急備電等需求，2020年以戶外露營為主的美國和以家庭備電為主的日本市場需求分別占全球的47％和30％。目前全球便攜式儲能產(chǎn)業(yè)鏈，如上游的電池、逆變器等，中游的集成等，集中在中國，下游品牌運(yùn)營商也多為中國品牌，下游渠道以跨境電商為主。且由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈、品牌屬性與家儲相近，便攜式儲能公司也正向家儲延伸。
▍空間：藍(lán)海市場，持續(xù)高增。
自2018年以來，便攜式儲能行業(yè)進(jìn)入高速增長，根據(jù)高工鋰能統(tǒng)計(jì)，2021年行業(yè)全球出貨約483.8萬臺，同比+131.7％，銷售金額達(dá)111.3億元，同比+161.3％，2016-2021年出貨量、金額CAGR+147％、184％。目前，行業(yè)在全球正處于發(fā)展初期，需求側(cè)戶外旅行+備電需求依然龐大，且滲透率較低，供給側(cè)儲能政策頻出，且成本有望中期下行，我們認(rèn)為行業(yè)未來空間較大。根據(jù)高工鋰能預(yù)測，2026年全球便攜式儲能行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到882億元，出貨量3110萬臺，分別是2021年的8倍、7倍。
▍格局：份額初定，聚焦技術(shù)、品牌龍頭。
便攜式儲能市場處于行業(yè)發(fā)展初期，份額初定，部分公司如華寶新能（2020年占16.6％）、正浩科技（2020年占6.3％）等小幅領(lǐng)先，但市場尚存變數(shù)，2020年行業(yè)top5份額合計(jì)為35.9％。而伴隨市場持續(xù)高增，新玩家不斷涌入，建議聚焦具備品牌、運(yùn)營、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的公司：1）品牌：C端產(chǎn)品+功能屬性偏安全，品牌認(rèn)知是行業(yè)競爭的重要因素；2）運(yùn)營：制造集中于中國，但市場分布于全球，且不同市場需求場景、客群均有差異，因此給產(chǎn)品定義、營銷、渠道運(yùn)營帶來較大難度；3）技術(shù)：入門壁壘不高，但做精尚需功夫。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
1）全球儲能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。2）鋰電成本上行超預(yù)期導(dǎo)致儲能盈利能力下行。3）便攜式儲能技術(shù)創(chuàng)新不達(dá)預(yù)期。4）電池、消費(fèi)電子等企業(yè)加速涌入導(dǎo)致行業(yè)格局惡化超預(yù)期。5）行業(yè)向家儲轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。
▍投資建議：
便攜式儲能是儲能市場新的藍(lán)海分支，行業(yè)處于高速發(fā)展期，預(yù)計(jì)未來5年行業(yè)規(guī)模提升7倍。重點(diǎn)推薦：1）已經(jīng)具備品牌、技術(shù)、運(yùn)營領(lǐng)先能力的行業(yè)龍頭，如華寶新能、安克創(chuàng)新（中信證券研究部電子組覆蓋）等；2）行業(yè)中上游核心零部件供應(yīng)鏈，如電池環(huán)節(jié)的鵬輝能源等。
