賽微微電本次發(fā)行價格為74.55元/股,根據(jù)公司公布的2021年經(jīng)審閱數(shù)據(jù),按照扣非前后歸母凈利潤計算,公司發(fā)行市盈率為66.85倍和68.45倍。根據(jù)2021年1-6月股份支付測算并剔除股份支付影響后,2021年市盈率約52倍,相較于同行業(yè)可比上市公司圣邦股份和思瑞浦,仍處于較低水平。通過公開資料獲悉,本次發(fā)行由國泰君安證券獨家保薦,擬募資用于消費電子電池管理及電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、工業(yè)領域電池管理及電源管理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、新能源電池管理芯片研發(fā)項目、技術(shù)研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金,助力公司鞏固現(xiàn)有賽道,加速戰(zhàn)略卡位新興賽道。
據(jù)悉,賽微微電于2021年6月25日獲交易所受理,2022年11月26日過會,僅用時154天,首輪問詢僅12道題。公司于2022年3月15日注冊生效,整體審核速度較快,獲得審核機構(gòu)認可。
賽微微電成立于2009年,采用Fabless模式,主營模擬芯片的研發(fā)和銷售,專注電池管理芯片并延伸至電源管理芯片領域,擁有先進模擬及數(shù)?；旌霞呻娐返脑O計、開發(fā)、制造、測試經(jīng)驗技術(shù)。公司成立先后參與國家863計劃項目,作為唯一國內(nèi)集成電路設計企業(yè)參與起草《國家標準:電動工具用可充電電池包和充電器的安全》。與此同時,公司業(yè)務蓬勃發(fā)展,2018-2020年,年度出貨相繼突破1億顆和2億顆大關。
從公開路演的情況我們了解到,不同于傳統(tǒng)的芯片企業(yè),賽微微電完美演繹了“微小”的低調(diào)型企業(yè)卻具備了強大的發(fā)展?jié)摿?公司不僅在細分領域具有優(yōu)秀的突破發(fā)展,在新興賽道也未雨綢繆。
技術(shù)優(yōu)勢明顯 加速國產(chǎn)化替代進程
目前,我國國內(nèi)的電池管理芯片以國外龍頭企業(yè)為主導,根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù),目前國內(nèi)電源管理芯片市場的主要參與者仍主要為海外企業(yè),占據(jù)了80%以上的市場份額,國產(chǎn)電源管理芯片占比不足20%,國內(nèi)企業(yè)的市占率保持在較低水平。
賽微微電作為國內(nèi)電池管理芯片領軍企業(yè),專注于高端電池管理芯片,產(chǎn)品布局日趨完善。公司憑借電池計量芯片等產(chǎn)品性能優(yōu)勢,填補國內(nèi)電池計量芯片領域的空白。通過自主研發(fā),公司開發(fā)出一整套電池特性分析、提取和建模的方法學,并以此為基礎開發(fā)了“高精度電池計量算法以及其實現(xiàn)技術(shù)”等相關技術(shù),突破了國際廠商的專利壁壘,實現(xiàn)了技術(shù)自主,并持續(xù)進行技術(shù)創(chuàng)新,充分發(fā)揮電池計量技術(shù)相關優(yōu)勢。公司電池計量芯片相關技術(shù)已經(jīng)在中國、美國、日本等地獲得專利授權(quán)。憑借在算法、模擬電路設計等方面的優(yōu)勢,公司產(chǎn)品在關鍵性能指標可與TI、MAXIM等國際競品相媲美,打破國外廠商在該領域的長期壟斷,實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
在電池計量芯片率先導入后,公司充電管理芯片根據(jù)國內(nèi)各領域頭部廠商國產(chǎn)化需求而研發(fā),并通過其器件驗證,已在智能可穿戴設備等多個項目投入量產(chǎn),實現(xiàn)了對MPS等國際競品的替代。
憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能,以及日漸豐富的產(chǎn)品種類,近年來公司營收規(guī)模保持快速增長趨勢,2019-2021年營業(yè)收入分別0.89億元、1.80億元、3.39億元,復合增長率高達96%,未來仍具備巨大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國產(chǎn)替代空間。
高毛利率反應公司核心技術(shù)競爭優(yōu)勢
毛利率是體現(xiàn)公司核心競爭力,而上述技術(shù)優(yōu)勢同樣反應在公司的高毛利上。賽微微電在2019年～2021年Q2公司平均毛利率分別為61.75%、60.37%、62.72%,公司毛利率水平與模擬芯片龍頭TI相當,處于A股模擬芯片行業(yè)領先水平,高于可比同行業(yè)公司的圣邦股份與思瑞浦。亮眼的數(shù)據(jù)背后離不開公司對電池管理芯片領域這一高成長、高價值、高技術(shù)含量賽道的專注與堅持。
據(jù)公開資料顯示,公司系研發(fā)驅(qū)動企業(yè),堅持正向設計。創(chuàng)始團隊3位創(chuàng)始人擁有意法半導體(STM)、新思(Synopsys)等國際領先集成電路企業(yè)超過15年的工作經(jīng)歷。與此同時,公司擁有模擬及數(shù)?；旌霞呻娐吩O計、電池電化學交叉領域復合優(yōu)勢,讓公司的產(chǎn)品能兼具“高精度、高安全性、高穩(wěn)定性、超低功耗”的優(yōu)勢,也讓公司具備專注高端電池管理芯片及電源管理芯片領域獲取高毛利的優(yōu)勢。
目前公司還在對現(xiàn)有電池管理芯片產(chǎn)品進行技術(shù)升級并實現(xiàn)新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化,實現(xiàn)公司電池管理芯片產(chǎn)品的市場占有率的提升。
搭乘新興行業(yè)發(fā)展賽道 完善產(chǎn)業(yè)布局前景廣闊
賽微微電表示,公司近年來不斷構(gòu)筑規(guī)模效應和產(chǎn)業(yè)鏈地位,保持持續(xù)高成長狀態(tài),年均復合增長率約為100%,在保證優(yōu)勢產(chǎn)品穩(wěn)定增長的同時,公司不斷抓住終端應用移動化和鋰電化的機遇,布局電動汽車、儲能等新興領域。
根據(jù)Yole預測,2021年全球電源管理芯片市場的規(guī)模將達到370億美元,到2025年CAGR預計為9.1%,高于全球集成電路預計增速6.9%,BMIC作為電源管理芯片中的高價值、高成長賽道,將受益于終端應用移動化、電氣化的長期趨勢。
從下游市場來看,隨著“電動消費”市場的發(fā)展,電動產(chǎn)品穩(wěn)定性和安全性的需求的提升,必然會對電池管理芯片產(chǎn)品有更高的要求,從而帶動了公司產(chǎn)品附加值的提升,鋰電池市場滲透率的不斷提升,根據(jù)賽微微電在電池管理芯片新興賽道的地位,未來隨著鋰電池的發(fā)展也必將推動公司所處行業(yè)快速發(fā)展。
從外部環(huán)境來看,國家政策的大力支持以及全球缺芯浪潮的背景下,5G、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、儲能等下游市場發(fā)展,電子設備品類和數(shù)量都快速增長,從而帶動電池管理芯片需求持續(xù)擴大。據(jù)統(tǒng)計,2020年全球電池管理芯片市場規(guī)模預計為74億美元,2024年預計將增長至93億美元。供需嚴重不平衡的情況下導致公司所處行業(yè)有著巨大的發(fā)展,對于公司來說是個難得的發(fā)展機遇。
公司此次擬募資用于新能源研發(fā)項目、工業(yè)級研發(fā)項目以及消費級研發(fā)項目,依托公司穩(wěn)定的三大產(chǎn)品線,在保證自身細分領域高度穩(wěn)定增長的同時穩(wěn)中布局新興賽道發(fā)展,可以說賽微微電用實力贏得了市場的尊重。
本次發(fā)行對比同行業(yè)可比上市公司圣邦股份、思瑞浦等來說,賽微微的發(fā)行PE是可比公司中最低的,此舉可能是在市場行情下作出的決策,亦是賽微微電一直踐行的穩(wěn)重求進的態(tài)度,如果有投資者中簽,建議可以考慮繳款。
