國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年上半年各個(gè)主要電動(dòng)車市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，中國(guó)/歐洲八國(guó)/美國(guó)電動(dòng)車滲透率分別達(dá)到28.3/21.2/9.0%，對(duì)補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施提出更高要求。與此同時(shí)，中國(guó)、美國(guó)、歐洲多國(guó)相繼推出政策鼓勵(lì)充電樁市場(chǎng)發(fā)展。2022年末中國(guó)/歐洲/美國(guó)公共車樁存量比分別為7.3/15.7/20.6，在政策支持和實(shí)際需求的共同推動(dòng)下充電樁數(shù)量有望快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023年全球公共充電樁市場(chǎng)規(guī)模約為397億元，2025年有望達(dá)到789億元，年均復(fù)合增速超41%。
國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：
充電是目前電動(dòng)車補(bǔ)能的主要方式。
電動(dòng)車補(bǔ)能方式可以分為充電與換電兩種，其中換電模式由于站點(diǎn)建設(shè)成本高、電池標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一等因素尚處于早期發(fā)展階段，充電是目前最主要的補(bǔ)能手段。
充電樁產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為電子、通信產(chǎn)業(yè)，包括充電模塊、濾波系統(tǒng)、電池維護(hù)系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為整樁組裝與生產(chǎn)企業(yè)，下游為投資運(yùn)營(yíng)企業(yè)，各個(gè)環(huán)節(jié)市場(chǎng)參與者眾多且不同區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局差異較大。
政策鼓勵(lì)疊加滲透率提升，充電樁需求快速增長(zhǎng)。
2023年上半年各個(gè)主要電動(dòng)車市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，中國(guó)/歐洲八國(guó)/美國(guó)電動(dòng)車滲透率分別達(dá)到28.3/21.2/9.0%，對(duì)補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施提出更高要求。
與此同時(shí)，中國(guó)、美國(guó)、歐洲多國(guó)相繼推出政策鼓勵(lì)充電樁市場(chǎng)發(fā)展。2022年末中國(guó)/歐洲/美國(guó)公共車樁存量比分別為7.3/15.7/20.6，在政策支持和實(shí)際需求的共同推動(dòng)下充電樁數(shù)量有望快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023年全球公共充電樁市場(chǎng)規(guī)模約為397億元，2025年有望達(dá)到789億元，年均復(fù)合增速超41%。
行業(yè)趨勢(shì)一：快速補(bǔ)能需求助力直流快充樁占比提升，大功率快充樁加速發(fā)展。
車主對(duì)充電快捷便利的剛性需求，車企配置更高電壓平臺(tái)(800V)，帶動(dòng)直流快充樁占比提升。2022年末中國(guó)/歐洲/美國(guó)公共充電樁中直流樁占比分別為42.3/13.1/22.5%。
預(yù)計(jì)2023年全球公共直流充電樁市場(chǎng)規(guī)模約為297億元，2025年有望達(dá)到619億元，年均復(fù)合增速超44%?？斐湫枨笤鲩L(zhǎng)加速了直流樁功率向240/480kW邁進(jìn)，并且推動(dòng)了充電模塊功率也由主流的20/30kW向40/60kW發(fā)展。
行業(yè)趨勢(shì)二：海外市場(chǎng)盈利性高，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速出海。
相較于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，歐美充電樁市場(chǎng)的車樁比較低、直流樁占比偏低，發(fā)展增速的潛力更高。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)直流整樁與充電模塊競(jìng)爭(zhēng)比較充分，毛利率普遍在20-30%;海外市場(chǎng)毛利率有望超過(guò)40%。國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛加速推動(dòng)海外產(chǎn)品認(rèn)證與市場(chǎng)開(kāi)拓。
投資建議：
關(guān)注高功率充電樁、高功率模塊、液冷充電槍等先進(jìn)技術(shù)方向布局領(lǐng)先的制造端企業(yè)，以及整樁利用率提升推動(dòng)盈利優(yōu)化的運(yùn)營(yíng)企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：特銳德（300001）(300001.SZ)、萬(wàn)馬股份（002276）(002276.SZ)、盛弘股份（300693）(300693.SZ)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
充電樁建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;電動(dòng)車銷量不及預(yù)期;國(guó)內(nèi)企業(yè)出海進(jìn)展不及預(yù)期;直流快充技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
