國內(nèi)充電樁迎來高增長，制造和運營均受益。未來在運營端盈利改善帶來市場化建樁需求，疊加國家以及地方政策刺激下，國內(nèi)充電樁將迎來高增長。橫向?qū)Ρ瘸潆姌吨圃戽渻r值占比高的幾個環(huán)節(jié)，基于格局和壁壘首選模塊環(huán)節(jié)，看好中國制造鏈公司享受出海紅利。運營環(huán)節(jié)雖然目前參與者眾多，考慮資金要求和精細管理要求高，華泰證券看好市場化運營龍頭盈利優(yōu)化，份額提升。
國內(nèi)充電樁迎來高增長期，華泰證券預計市場規(guī)模23-25年CAGR為52.2%
國內(nèi)充電樁行業(yè)經(jīng)歷從無序到有序的發(fā)展，華泰證券預計未來公樁占比提升，以及直流快充占比提升。隨著新能車保有量增長帶來的充電需求和充電樁利用率提升，前期虧損較為嚴重的充電樁運營環(huán)節(jié)迎來盈利拐點，市場化建樁需求提升。政策層面，國家政策給出建設(shè)目標和配套輔助政策，各地方則出臺規(guī)劃目標和對應的補貼政策，推動充電樁建設(shè)提速。華泰證券基于新能車銷量持續(xù)增長以及車樁比持續(xù)下滑的核心假設(shè)，預計到2025年國內(nèi)充電樁市場空間達725.0億元，對應23-25年CAGR為52.2%。
橫向比較制造環(huán)節(jié)優(yōu)先看好模塊，看好制造鏈享受出海紅利
華泰證券對制造端幾個主要環(huán)節(jié)做梳理：模塊向更高功率和功率密度迭代是趨勢，具備三重壁壘高，格局好；充電槍向大功率液冷方向發(fā)展，頭部企業(yè)在液冷技術(shù)有領(lǐng)先優(yōu)勢；整樁環(huán)節(jié)同質(zhì)化程度高，技術(shù)壁壘相對低，格局相對分散?；诟偁幐窬趾托袠I(yè)壁壘排序，華泰證券認為模塊>；充電槍>；整樁。充電樁制造環(huán)節(jié)受益于國內(nèi)外需求共振，特別是出海能享受溢價紅利，關(guān)注認證和渠道有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)。
運營環(huán)節(jié)看好市場化運營龍頭盈利優(yōu)化 ，份額提升
充電運營環(huán)節(jié)對資金和精細化管理要求高。目前充電運營市場參與者分為三類：市場化的運營平臺，電網(wǎng)公司，地方城投等。華泰證券認為市場化的頭部運營商在和地方政府企業(yè)合作、獲取土地使用權(quán)、科學選址、構(gòu)建運營數(shù)據(jù)網(wǎng)絡等方面具有規(guī)模效應的優(yōu)勢，且在充電效率管理上更精細。未來隨著充電樁成本下降，以及利用率、單樁功率、度電收入的提高，頭部運營企業(yè)的盈利性有望逐步改善。
