需求剛性 充電樁將進(jìn)一步提速

 

民生證券分析師鄧永康指出，經(jīng)過(guò)多年政策鼓勵(lì)，消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車(chē)的接受度逐步提升，不斷優(yōu)化的整車(chē)性能、成本經(jīng)濟(jì)性及快速迭代的上市新品進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力。現(xiàn)有電池技術(shù)及整車(chē)?yán)m(xù)航性能下里程焦慮仍在，充電樁發(fā)展迫在眉睫，需求較為剛性，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)充電樁存量市場(chǎng)規(guī)?；虺^(guò)3000億元。與此同時(shí)，充電樁有效供給明顯不足。目前國(guó)內(nèi)存量車(chē)樁比大致在2.8：1，歐洲及美國(guó)市場(chǎng)更高達(dá)15：1以上，若考慮到實(shí)際使用效率，則缺口更為明顯，供給偏緊托底充電樁行業(yè)具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

 

“充電樁行業(yè)有望迎來(lái)量利齊升期”。開(kāi)源證券分析師殷晟路表示，從量上看，國(guó)內(nèi)三四線城市電車(chē)滲透率提高帶來(lái)充電樁及運(yùn)營(yíng)場(chǎng)站建設(shè)需求，充電樁企業(yè)持續(xù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)帶動(dòng)行業(yè)出貨量大幅提高。從利來(lái)看，行業(yè)出貨量的提高帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)和高利潤(rùn)率的海外業(yè)務(wù)占比提高有望推動(dòng)行業(yè)盈利水平明顯改善。個(gè)股方面，建議投資者關(guān)注整樁環(huán)節(jié)受益標(biāo)的綠能慧充、盛弘股份、道通科技、炬華科技、萬(wàn)馬股份、星云股份、金冠股份等;模塊環(huán)節(jié)受益標(biāo)的盛弘股份、英可瑞、通合科技、歐陸通等。

 

盛弘股份(300693)

 

產(chǎn)能同比大幅增長(zhǎng)

 

公司2022年前三季度三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。毛利率為44.62%，同比增長(zhǎng)2.04%，環(huán)比增長(zhǎng)0.91%;凈利率為16.28%，同比增長(zhǎng)5.71%，環(huán)比增長(zhǎng)1.74%，盈利能力從2022年一季度低點(diǎn)開(kāi)始逐季提升。華鑫證券指出，公司作為專業(yè)的充電設(shè)備制造商，擁有直流樁、交流樁、交直流混合一體樁全系列的充電樁產(chǎn)品，涵蓋了家用與商用領(lǐng)域，交流樁Interstellar已通過(guò)歐標(biāo)認(rèn)證，還推出重卡充電的大功率直流樁產(chǎn)品。隨著公司歐洲認(rèn)證及渠道繼續(xù)拓展，重卡充電應(yīng)用場(chǎng)景不斷推廣，充電樁業(yè)務(wù)未來(lái)將持續(xù)貢獻(xiàn)增量。2022年上半年，公司充電樁產(chǎn)能同比增加了約70%，支撐充電樁業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

 

星云股份(300648)

 

構(gòu)建充電服務(wù)新生態(tài)

 

公司鋰電后端設(shè)備產(chǎn)品豐富齊全，可提供鋰電池從研發(fā)到應(yīng)用的全方位測(cè)試產(chǎn)品解決方案。通過(guò)設(shè)立子公司星云檢測(cè)，向下游鋰電池企業(yè)開(kāi)展檢測(cè)服務(wù)，從傳統(tǒng)的單一設(shè)備銷售向銷售及服務(wù)相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，有助于增強(qiáng)客戶粘性。浙商證券指出，在充電樁領(lǐng)域，公司推出星云系列直流充電樁、星云共享家用充電樁等產(chǎn)品并已逐漸推廣銷售。公司于2019年與寧德時(shí)代合資成立時(shí)代星云，公司對(duì)時(shí)代星云持股比例為10%。時(shí)代星云推出光儲(chǔ)充檢超充站，最高支持1000V電壓，構(gòu)建充電服務(wù)新生態(tài)。公司為超充站提供儲(chǔ)能變流器、DC/DC直流變換器、快充樁、電池檢測(cè)模塊等產(chǎn)品。目前超充站已在上海、寧德、福州等多個(gè)城市落地建設(shè)。

 

道通科技(688208)

 

業(yè)務(wù)或有較大突破

 

公司充電樁業(yè)務(wù)前期研發(fā)投入較大、新產(chǎn)品海外營(yíng)銷費(fèi)用以及稅收為利潤(rùn)下滑主因。由于公司充電樁產(chǎn)品認(rèn)證節(jié)奏較慢，導(dǎo)致費(fèi)用前置而收入滯后，隨著充電樁業(yè)務(wù)在海外放量，預(yù)計(jì)利潤(rùn)將逐步釋放。東吳證券指出，隨著電動(dòng)汽車(chē)的比例不斷提升，充電樁也迎來(lái)了快速發(fā)展。2022年，公司聚焦汽車(chē)新能源化的發(fā)展趨勢(shì)，繼續(xù)加大充電樁新業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，并順利通過(guò)歐美主流國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)測(cè)試認(rèn)證。此外，與其他計(jì)劃出海的中國(guó)充電樁企業(yè)相比，公司在海外市場(chǎng)的把控能力、渠道能力、品牌建設(shè)能力以及后續(xù)的維護(hù)服務(wù)方面均具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前公司已有在手訂單，我們判斷2023年公司在美國(guó)市場(chǎng)、直流樁市場(chǎng)均能實(shí)現(xiàn)較大突破，維持2023年10億充電樁收入預(yù)期不變。

 

金冠股份(300510)

 

業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期

 

公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4742.11-6006.68萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50%-90%，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。公司核心設(shè)備、軟件全自制+綁定運(yùn)營(yíng)商提高溢價(jià)的模式，有望帶動(dòng)利潤(rùn)率水平超行業(yè)平均。財(cái)通證券指出，公司歷史業(yè)績(jī)和資質(zhì)排在國(guó)網(wǎng)供應(yīng)商前列。2022年受疫情影響，國(guó)家電網(wǎng)招標(biāo)放緩，但是預(yù)計(jì)今年有較大的放量;充電樁業(yè)務(wù)方面，今年一季度的重卡換電站投產(chǎn)，年底已與多家重卡車(chē)企簽訂銷售訂單，同時(shí)也在進(jìn)行歐標(biāo)認(rèn)證，一旦實(shí)現(xiàn)，海外市場(chǎng)將得到拓展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，今年配套產(chǎn)品產(chǎn)線完成后，公司將持續(xù)為客戶提供“光儲(chǔ)充”綜合能源服務(wù)。保守預(yù)計(jì)公司大儲(chǔ)業(yè)務(wù)2023年中標(biāo)有望突破1吉瓦時(shí)，對(duì)應(yīng)15億元以上訂單價(jià)值量。

 

炬華科技(300360)

 

盈利能力有所上升

 

公司以智能電表為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，是國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的主要供應(yīng)商之一。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力有所上升。隨著電表逐步進(jìn)入更換周期，行業(yè)迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。2022年初至今，公司公開(kāi)披露的中標(biāo)金額合計(jì)超過(guò)10億，將有力支撐公司2022-2023年業(yè)績(jī)。華鑫證券指出，公司積極開(kāi)拓充電樁業(yè)務(wù)，其中國(guó)內(nèi)各種規(guī)格交流、直流充電樁已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng);面向歐洲市場(chǎng)研發(fā)的歐標(biāo)單、三相充電樁已經(jīng)通過(guò)CE認(rèn)證;面向美國(guó)市場(chǎng)的美標(biāo)交流充電樁也已通過(guò)ETL認(rèn)證。美標(biāo)充電樁主要以O(shè)EM為主，目前正在為美國(guó)某品牌的車(chē)型定制交流充電樁樣品并測(cè)試。未來(lái)，公司充電樁產(chǎn)品有望在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)推廣，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

 

歐陸通(300870)

 

新品業(yè)務(wù)開(kāi)拓順利

 

公司于2022年12月第三屆中國(guó)國(guó)際充電樁運(yùn)營(yíng)商大會(huì)上首次發(fā)布75KWACDC液冷模塊、63KWDCDC液冷模塊、30kw和25kw雙向ACDC模塊多款充電模塊產(chǎn)品，產(chǎn)品均采用碳化硅技術(shù)設(shè)計(jì)，推升效率好，并且符合國(guó)際歐規(guī)、美規(guī)EMI/EMC等規(guī)格要求。新產(chǎn)品的發(fā)布標(biāo)志公司新能源相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)拓順利，有望成為下一階段重要增長(zhǎng)點(diǎn)。光大證券指出，充電模塊是直流樁重要零部件，高功率趨勢(shì)明顯。根據(jù)充電樁管家數(shù)據(jù)，充電模塊成本占充電樁的41%，是直流樁中成本占比最大的部分。大功率充電模塊能提高充電系統(tǒng)集成度，進(jìn)而降低充電樁的整體成本。液冷充電技術(shù)實(shí)現(xiàn)小截面積線纜通載大電流的同時(shí)，避免充電樁溫度的過(guò)度上升，有望推動(dòng)高壓快充的發(fā)展。