中泰證券（600918）發(fā)布研究報告稱，在政策及市場雙重驅(qū)動下，充電樁市場尤其是海外市場有望充分受益，需求迎來拐點。相較于國外充電樁企業(yè)，國內(nèi)充電樁企業(yè)更具成本優(yōu)勢，有望受益于海外需求高增，實現(xiàn)規(guī)模和盈利增長。國內(nèi)具有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)于近年加速海外擴(kuò)展力度，海外市場份額有望迅速提升。歐美的汽車測試標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)相較于國內(nèi)更為嚴(yán)苛，樁企“出海”的短期關(guān)鍵在于是否取得標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，中長期在于能否建立售后和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
重點關(guān)注：1)已取得海外認(rèn)證的領(lǐng)先設(shè)備供應(yīng)商，如綠能慧充（600212）(600212.SH)、盛弘股份（300693）(300693.SZ)、道通科技(688208.SH);2)核心部件充電模塊龍頭供應(yīng)商通合科技（300491）(300491.SZ)、英飛源;3)專注充電樁運營商業(yè)務(wù)龍頭：特銳德（300001）(300001.SZ)。
中泰證券主要觀點如下：
全球新能源汽車銷量與滲透率創(chuàng)新高，充電樁建設(shè)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于新能源車增速。
充電樁行業(yè)的成長邏輯是下游新能源車銷量帶動上游充電樁的產(chǎn)銷，使車樁保有量之比維持在合理的范圍內(nèi)。新能源汽車市場自2021年下半年開始飛速發(fā)展，我國2022年10月新能源乘用車滲透率達(dá)30.2%，而全球新能源車滲透率從2015年的0.6%上升至2021年的8.3%。2022年9月我國車樁比為2.6：1，2021年美國公共充電樁車樁比為17.7：1，歐洲為16.4：1，海外如歐洲、美國車樁比近年呈現(xiàn)不降反升趨勢，目前仍有較大改善空間。
國內(nèi)外政策全面發(fā)力，充電樁市場規(guī)模超千億，歐美市場增速更高。
充電樁建設(shè)是我國“新基建”之一。歐洲市場于21年7月發(fā)布“fit for 55”一攬子計劃，確保主要道路每隔60公里就有1座電動汽車充電站?！睹绹蜆I(yè)計劃》計劃投資1740億美元于新能源汽車市場，并規(guī)劃在未來建設(shè)50萬臺充電基礎(chǔ)設(shè)施。該行測算中國及歐美充電樁市場規(guī)模有望從2022年402億元增長至2025年1674億元，CAGR達(dá)60%，其中歐美CAGR有望達(dá)79%，而國內(nèi)CAGR有望超40%，分直流/交流看，未來直流樁規(guī)模增速更高。
充電樁分為交流慢充和直流快充，未來高壓高功率直流快充是行業(yè)發(fā)展方向。
經(jīng)測算，22-25年歐美市場直流樁規(guī)模增速有望達(dá)124%，而國內(nèi)直流樁規(guī)模復(fù)合增速有望達(dá)46%，遠(yuǎn)超于交流樁增速，直流快充市場滲透率提升勢在必行。
國內(nèi)充電樁市場與歐美充電樁市場的競爭格局、商業(yè)模式和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)均有所不同，海外市場盈利能力較優(yōu)。
國內(nèi)充電樁產(chǎn)業(yè)鏈中，上游和中游設(shè)備競爭較為激烈，而重資產(chǎn)的下游運營商集中度較高，以專業(yè)化運營商和國企運營商為主;美國充電樁行業(yè)高度集中，由以ChargePoint為代表的運營商，和以特斯拉為代表的車企共同主導(dǎo);歐洲充電樁行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，參與者包括設(shè)備商、運營商和服務(wù)商，商業(yè)模式豐富。
風(fēng)險提示：新能源車需求增長不及預(yù)期;充電樁建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;企業(yè)出海業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期;研報使用信息更新不及時的風(fēng)險;市場規(guī)模測算偏差。
